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新浪財經2024年會暨第17屆企業家論壇於2025年1月16日在北京舉行。主題為：發展新質生產力，促進高質量發展。中國社會科學院學部委員、國家金融與發展實驗室理事長李揚出席並演講。

李揚在演講中談到，中央經濟工作會議對形勢有了一個判斷，“外部壓力加大，內部困難增多”。過去還沒有這麽來說過形勢，並且是“複雜嚴峻形勢”。正是因為有這樣一個判斷，才得出要有超常規逆周期調控的安排。

政策體係的內容主要有三方麵：一是大家都熟悉的六句話；二是積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，超常規逆周期調節，同時強調協調配合；三是大力提振消費，提高投資效益，全方位擴大國內需求。不止消費，還有投資，投資和消費共同構成了國內的需求。

李揚表示，財政政策概括一下包括四方麵：

1、赤字和赤字率。李揚指出，過去很長時間以來，我們被3%財政赤字和60%的政府債務教條困在那裏，不敢超過，現在突破了。赤字和債務還有很多是為了化債而化債，降低成本，為地方政府更好地運行提供條件。

2、提高財政支出效率。提出加強財政支出強度，加強重點領域保障，重點領域保障主要還是民生。

3、深化改革。比較重要的推進零基預算改革，何為“零基預算”，李揚解釋說，
“我們過去編預算都是基數法，去年10億，今年11億，去年100億，今年按照國民經濟的增長速度也增加百分之多少。時間長了有效率問題，財政學家們提出零基，理想狀況下預算重編，推倒重來。這是美國先搞的，到現在零基預算隻是在很少數領域實施，並不容易。馬斯克一上台就說，美國能夠淘汰掉多少冗員，減少多少支出，講的就是這件事情。”他說。

4、黨政機關過緊日子。李揚指出，財政過緊日子，意味著財政支出減少，現在需要的是財政支出增加，企業、居民的支出有效需求不足，需要政府增加支出。“這次很明確黨政機關過緊日子，不是大家都過緊日子，還是非常有講究的。”他說。

李揚談到，政府部門杠杆率上升，計算結果顯示，赤字低於2023年，支出的擴張性是不夠的，現在積極的財政政策提出來要落實的話並不容易。

他表示，非金融部門債務增長，其中政府債務增長比較多。從金融角度研究國民經濟有好多角度，信貸、債務等等，債務是一個最可靠的指標，經濟主體借錢，通常都是會做事，而且借錢產生了信用，而信用是第一重要的。非金融部門債務增長趨緩，政府債務增長比較多。

李揚指出，債務問題是一個世界性現象，美國第一，中國本來很低，但是現在慢慢上來了。現在全球公共債務超過100萬億，占全球國民生產總值93%，多數國家政府債務日趨惡化，這是全球經濟麵臨真正的問題。

資金流量平衡關係，資金流量分析是最為直觀的，而且是最為清楚來刻劃一個國家的宏觀平衡。

他指出，中國的情況是居民儲蓄多，消費不足，中國的企業高負債，如果居民儲蓄能夠引到企業彌合負債那就很好了，怎麽引到這個領域中去？用資本市場，可惜我們的資本市場又不發達，下一步的改革資本市場是非常大的領域。

李揚指出，債務的可持續性問題，3%和60%是靠不住的，從根本角度來說，政府債務擴張導致的經濟增長增速快於政府債務增長速度是好的，增加赤字增加債務，用於消費或者投資，經濟增長了。

但是有三個比較具體的約束條件：1、利息支出占財政支出的比重；2、占新增儲蓄的比重；3、占新增GDP的比重。

“講化債問題，化債隻是轉移、分散、得到管理，不可能消滅，我們要清楚，發個50年債，你把負擔攤到你的孫子頭上去了。”他說。

李揚指出，統籌通貨膨脹的作用，如果有通貨膨脹的話，債也可以很快地消滅了。戰後德國和日本很多債，但是很快就沒了，它的通貨膨脹一年300%、500%，很快債就沒了。“但是這個條件我們現在又不具備，我們必須老老實實地來發債，管理好債務，使得風險能夠得到分擔。”他說。