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出品：新浪財經上市公司研究院

作者：浪頭飲食/ 郝顯

近日，發布公告，擬再度向股東借錢補充日常流動資金，此舉也暴露了海南椰島的資金壓力。

從2021年起，海南椰島連續虧損，如果今年淨利潤為負，且營收低於3億元，將會被實施退市風險警示。

在控股股東易主後，海南椰島重新調整方向，“回歸保健酒賽道”，但是從業績表現來看，要真正脫困並不容易。

海南椰島向關聯方借錢度日

12月26日晚間，海南椰島發布公告，向海口市國有資產經營有限公司（以下簡稱“國資公司”）和海南椰島陽光置業有限公司（以下簡稱“陽光置業”）分別申請借入2000 萬元，用於補充公司日常流動資金，借款期限一年。其中國資公司為海南椰島控股股東，陽光置業為海南椰島持股40%的子公司。

這已經不是海南椰島第一次向關聯方借錢，2023年7月，海南椰島向二股東全德能源（江蘇）有限公司（以下簡稱“全德能源”）借入1億元，用於補充流動資金。在此之前，全德能源已累計向公司提供7000萬元借款。截至今年上半年，全德能源向海南椰島提供的借款餘額為8000萬元。

頻繁向關聯方借款暴露了海南椰島的財務壓力，截至今年三季末，海南椰島資產負債率已超72%，貨幣資金僅為1561.3萬元，同比減少64%，而公司短期有息負債達到1.14億元，現金短債比低至不足0.14。此外還有1.28億元的長期借款，有息負債總額達到2.42億元。

從2017年以來，海南椰營活動現金流就在持續流出（僅2020年為正），每年都在借新還舊。而從2014年以來，公司長期處在扣非虧損狀態，十年中間隻有一年扣非淨利潤為正。

除此之外，還有訟訴帶來的資金壓力。11月底，海南椰島披露公告，對公司近12個月內新增未披露的累計涉及訴訟事項進行統計，訴訟金額合計2880.67萬元，占最近一期經審計淨資產絕對值的11.78%。其中的已判決待執行案件或未來判決敗訴案件，可能導致公司或下屬公司被采取相關司法強製行為。在近期公告中，海南椰島自己也承認“目前公司資金流動性趨緊”。

海南椰島尚未擺脫退市風險

目前的海南椰島仍未擺脫退市風險。

根據上交所4月12日發布的《上海證券交易所股票上市規則（征求意見稿）》第三節《財務類強製退市》，出現下列情形之一，將被實施退市風險警示，其中包括“（上市公司）最近一個會計年度經審計的利潤總額、淨利潤或者扣除非經常性損益後的淨利潤孰低者為負值且營業收入低於3億元”，“最近一個會計年度經審計的期末淨資產為負值”。

海南椰島2024 年前三季度營業收入1.63 億元，歸屬於上市公司股東淨利潤為-1010.93萬元，扣非淨利潤為-1876.56 萬元。如果全年淨利潤為負，且營收低於3億元，將會被實施退市風險警示。而在12月4日，海南椰島也發布了風險提示。

在今年三季度的業績說明會上，就有投資者向管理層提出了“怎麽在四季度扭虧為盈？”的問題，管理層回複稱，“全新產品係列的開發，生產和推廣，目標都是讓公司實現扭虧為盈，這是今年的年度目標，並不是短期規劃能夠實現的”。

事實上，除了經營孱弱，訴訟事項也暴露了海南椰島的內控問題。今年4月份媒體曝出海南椰島子公司員工職務侵占事項，經查下屬公司出納林某某侵占單位資金1986.11萬元，公司被非法侵占尚未追回的資金約1897.41 萬元，近期法院對該案件作出一審判決。為了彌補該事項對海南椰島的影響，股東全德能源以債權豁免方式全額彌補公司全部被侵占資金1897.41萬元。

前三季度收入止跌 收現比與預售款均大幅減少

海南椰島原本是一家保健酒公司，產品包括“椰島鹿龜酒”與“椰島海王酒”等，而且在很長時間內貿易業務收入占比巨大。

2022年以來，由於銀行縮減授信額度等原因，公司開始收縮貿易業務投入。與此同時，傳統的保健酒收入也在萎縮，導致當年營業收入從此前的8億元驟降至4億元左右。2023年酒類收入繼續大幅萎縮，總收入降到2億多元。

在傳統業務萎縮的同時，海南椰島將白酒業務作為轉型方向。2021年接連成立了三家白酒子公司，2022年白酒收入達到1.73億元，占到酒類收入56%，但是2023年白酒業務就開始變臉，白酒銷售收入下滑至3587.61萬元。

今年前三季度，酒類業務收入有所恢複，達到1.27億元，同比增長近30%，不過由於白酒收入此前的大幅下滑，在酒類收入中的占比已經降至25%。

雖然收入止跌，並且微增0.15%，虧損金額也在大幅減少，但是幾個關鍵財務指標並不樂觀，收現比從上年的149%驟降至71%，在營收持平的情況下銷售商品、提供勞務收到的現金減少了52%。從預收賬款（合同負債）來看，前三季同比減少31%至8877.71萬元。這說明前三季的收入質量可能要打折扣。

除此之外，海南椰島的預付賬款依然維持高位，前三季為8800.32萬元，甚至高於前兩年。公司預付款大幅攀升從2021年開始，當時主要是因為業務轉型，白酒業務在貼牌經營模式下，需要向合作方基酒外購基酒。但是如今不論白酒收入還是總收入均已大幅萎縮，高企的預付賬款究竟是為什麽呢？

2023年6月，海南椰島原控股股東北京東方君盛投資管理有限公司所持海南椰島股份被司法拍賣導致持股減少，持股13.46%的海口市國有資產經營有限公司成為第一大股東，市場一直對國資股東寄予希望。

國資“被動”控股以後，海南椰島再度改變了發展方向，今年提出“回歸保健酒賽道”的戰略，並且推出了新品。而此前大力度投入的貴台酒，目前在淘寶平台已經不見蹤影。

在新戰略下，公司能擺脫困境嗎？