混合基金遇冷 公募發行冰火兩重天

本報記者 秦玉芳 廣州報道

近來，又有2隻公募基金因募集規模未達標成立失敗。Wind數據顯示，2024年年內，有15隻基金產品因募集規模不足發行敗北。同時，230隻公募基金因規模不達標宣布終止合同。

《中國經營報》記者注意到，2025年開年，新增公募基金備案數量持續增加，其中，被動指數基金廣為投資者青睞。業內人士分析認為，受股市、債市波動和利率下調因素影響，公募基金對投資者吸引力有所減弱。不過，被動投資在2024年得到大發展，指數基金整體獲得了更好的業績表現，未來隨著股市慢牛行情延續，投資者對被動指數基金的配置意願將進一步提升。

新發產品頻頻折戟

近日，因未滿足基金合同規定的募集備案條件而成立失敗的基金再添2隻。

2024年12月13日，東方鑫裕穩健一年持有期混合發布公告稱，截至募集期限屆滿，該基金未滿足基金合同規定的募集備案條件，因此基金合同未能生效。中信保誠增強型證券投資基金也於2024年11月30日發布基金合同不能生效的公告。

Wind數據統計顯示，2024年1—12月，共有15隻公募基金因募集資金規模不達標而成立失敗，其中多數為偏債和偏股的混合基金，也有部分為指數基金。

對於公募基金頻頻成立失敗的原因，華南某公募基金市場業務人士認為，不同產品新發募集不成功的原因各有不同。

“分情況來看，主動權益基金新發募集難，主要是因為前幾年市場表現不佳，給投資者帶來了糟糕的持有體驗，進而也影響了其對於主動權益基金創造超額收益能力的信心；加之市場波動導致大家對於後市走勢並沒有形成一致向上的預期，投入金額減少。被動權益基金產品方麵，募集難的原因有三方麵：一是投資者對後市的信心還有待觀察，二是產品同質化競爭導致供給過剩，三是費率改革背景下，一線銷售人員的積極性該如何調動仍有待進一步摸索。” 上述華南某公募基金市場業務人士表示。

私人財富管理師武蘇偉也指出，當前公募基金市場競爭激烈，同質化產品多，很多產品發行受到同類型產品的擠壓，導致募集資金困難。

武蘇偉進一步指出，從2024年的實際情況來看，募集資金不足的產品可能更注重短期收益，資產配置相對單一，且預期收益率也相對較低，難以滿足投資者當下追求安全性和穩定性的需求，產品吸引力也相對更弱。

農文旅產業振興研究院常務副院長袁帥也表示，募集資金不足的產品往往在設計上缺乏創新，在資產配置上過於保守或激進，未能準確捕捉市場熱點和投資者需求。“同時，這些產品的收益預期可能過於樂觀或模糊，導致投資者信心不足。”

不僅新發產品募集資金頻頻失利，自2024年以來公募基金因連續多日資產規模不達標而觸發終止合同條款的情況也在持續增加。

Wind數據顯示，2024年1—12月，共有230隻公募基金因資產淨值低於合同約定觸發基金合同終止情形而宣布清算並終止基金合同。

市場分析人士普遍認為，受股市、債市波動影響，部分公募基金實際業績表現不達預期，進一步降低了投資者配置的意願。

Wind數據顯示，截至2025年1月9日披露最新淨值的公募基金中，逾3600隻基金單位淨值低於1元。其中，近三月來總回報率為負的近2900隻。

（601066.SH）也在最新研報中分析指出，2024年主動權益基金全年業績平均值和中位數均在4%左右，約66%取得正收益。

從產品結構來看，混合型和指數型公募基金因觸發合同終止情形而宣布清算的數量占多數。Wind數據顯示，上述230隻公募基金中，混合型公募基金達132隻，指數型公募基金有63隻。

從業績表現來看，投資於債券的純債基金和偏債混合型基金破淨情況也備受市場關注。根據Wind數據，上述3600餘隻破淨的公募基金中，債券型和偏債混合型基金有214隻，占比5.9%。

在多元化配置理念成為共識的當下，緣何混合型公募基金募集規模不足的情況屢見不鮮？中國企業資本聯盟副理事長柏文喜表示，隨著利率的多次調整，偏債混合型基金的收益率收益下行，對投資者的吸引力越來越小 。

同時，偏股混合型基金業績表現優勢並不凸顯，使得投資者對其配置的意願呈現明顯減弱趨勢。在《2024年基金市場回顧及2025年展望》中指出，2024年主動偏股型基金平均收益率為3.5%。從規模上看，總體回落，目前可獲得的規模較上年年末下降2.87%。

Wind數據也顯示，2024年四季度新發產品中，混合型基金、債券型基金新發數量分別為47隻和62隻，發行份額占比分別為4.31%和47.08%，發行數量及份額占比較三季度均明顯下降。

被動指數基金“吸金”

新發和存量公募基金“吸金”遇冷的同時，部分公募基金對投資者的吸引力仍在逆勢升溫。

據Wind數據統計，2024年四季度，280隻基金新成立，發行份額3173億元，發行數量及份額較三季度增速明顯。其中，股票型基金發行數量和發行份額占比均有所上升。

得益於2024年ETF爆發，被動指數型基金成為市場關注熱點。中信建投在最新研報中表示，從新申報基金情況來看，2024年12月30日—2025年1月3日共有39隻公募基金產品上報證監會並已被接收申請材料。從類型上看，包括21隻指數型基金、9隻債券型基金、6隻混合型基金、2隻FOF基金和1隻股票型基金。

招商證券也指出，從非貨公募基金的產品結構來看，債券型基金與被動股票型基金是2024年新發和規模增量的主力。截至目前，全市場被動指數型基金總數為2312隻，合計管理規模48479.6億（ETF規模為估算值且已剔除ETF聯接規模）。基金新發規模創曆史新高，中證A500係列成爆品。從行業格局來看，頭部基金公司的集中度穩步提升。

天使投資人、資深人工智能專家郭濤也表示，目前，指數基金、量化基金等被動型基金產品更受市場青睞。在郭濤看來，這類產品具有投資門檻低、收益表現穩定、配置策略多樣化等特點和趨勢，更匹配當前投資者對低風險的穩固收益和權益資產多元化布局的需求。

此外，“固收+”類公募產品仍是投資配置的熱門選擇。上述華南某公募基金市場業務人士指出，最近一段時間，從一線調研反饋和實際運行的角度來看，投資者對於“固收+”產品的認可度在提升。

“一方麵，以固收打底，絕大多數投資者更加傾向於獲得穩健的投資體驗；另一方麵，‘9ⷲ4’行情以來的市場情緒被調動起來，投資者對於牛市的期許還在，也希望如果市場有行情的時候，自己不踏空。”上述華南某公募基金市場業務人士表示。

招商證券分析認為，當前，市場利率已下行至較低水平，具有絕對收益訴求的資金須向權益資產尋求收益，固收+基金等含權資產的關注度有望回升。

從投資者角度來看，當前環境下，投資者對公募基金產品的配置需求更加多樣化。郭濤指出，投資者對公募基金產品的配置越來越強調安全性和穩定性，傾向於選擇低風險、高流動性的產品，同時也更加注重長期收益和複利效應，傾向於選擇長期持有的產品。此外，“投資者更加注重個性化和定製化服務，希望獲得更多的專業建議和支持。與此前相比，投資者的需求更加多元化和個性化”。

麵對市場需求的變化，金融機構也在豐富產品體係，強化多樣化公募基金產品的市場供給。

武蘇偉認為，當前，金融機構在創新產品設計和配置策略、提高基金公司的品牌和聲譽、加強投資者教育和客戶服務等方麵都麵臨著新的挑戰。為了應對這些挑戰，金融機構需要加強與投資者的溝通和交流，了解投資者的需求和風險偏好，從而提供更加符合投資者需求的基金產品。“金融機構需要持續提升自身的風險管理能力，加強與同業機構的合作和交流，共同推動公募基金市場的健康發展。”

在柏文喜看來，當前市場競爭加劇，一些新發基金募集資金不足的現象可能在短期內仍將持續，但隨著市場環境的改善和基金公司產品創新能力的提升，投資者對公募基金配置的需求將進一步增加，市場依然充滿活力。