金十數據

美元的下跌恐怕並非積極跡象，摩根士丹利團隊現在長期看好和，而非美元。

美國總統特朗普希望美元貶值，這正在成為現實，但也可能預示著美國經濟前景正在惡化。

衡量美元對一籃子主要貨幣強勢程度的已跌至去年11月以來的最低水平，較1月中旬的峰值下跌了4.5%。

特朗普曾表示希望看到美元貶值，並在競選期間提出了實現這一目標的想法。其理念是，貨幣貶值將有助於美國出口商在日益增長的保護主義世界中保持競爭力。

然而，最終無需任何直接幹預，美元近期自行下跌。但這並非必然是積極的跡象，分析師懷疑美元下跌是“美國優先”貿易動能減弱的信號。

美元近期下跌並非分析師所預測的走勢，他們反而預測特朗普的關稅計劃將提振美元。經濟學家認為，貿易政策具有通脹性，這意味著更高的利率將繼續支撐美元。

德意誌銀行全球外匯研究主管George Saravelos周二寫道：“我們在年初時沒有預料到這些市場走勢。”

然而，在特朗普承諾對墨西哥和加拿大征收25%的關稅後，美元的跌勢加劇。

對Saravelos而言，美元令人意外的下跌表明，關稅的影響超出了通脹。這些限製性貿易政策正在削弱對美國的信心，加劇了人們對其增長前景的懷疑。他說，美元交易“反映了政府更廣泛的政策混亂和不可預測性，最顯著的是貿易政策和國防開支削減。在這種背景下，市場開始計入美國與世界其他地區增長差距縮小的預期是合理的。”

摩根士丹利策略師Matthew Hornbach本周也表達了同樣的觀點。在他的周一報告中，他的團隊建議投資者維持看好歐元和英鎊而非美元的長期交易。這是因為“美國例外論”的說法不太可能持續。其他人最近也同意這一點，他們指出，在對美國市場表現優異的信心減弱之際，歐洲資產的成功日益增長。

他寫道，“如果這種說法在未來幾個月惡化，市場上將充滿機遇。事實上，由於普遍預期美國增長將超越其他國家，市場此前對美聯儲和歐洲央行政策利率之間更大的差異進行了定價。”

也有跡象表明，白宮發布的關稅新聞過多正導致其對貨幣走勢的影響力減弱。Hornbach寫道：“因此，我們在價格走勢中似乎可以觀察到投資者對關稅新聞的‘疲勞’，我們認為投資者同樣有理由預期，他們會對持有美元的正向關稅風險溢價持謹慎態度。”

隨著時間的推移，市場對關稅頭條新聞的即時反應已經減少

盡管美元貶值可能符合特朗普希望降低美國出口成本的願望，但也可能會破壞他做出的保持美元世界主要貨幣地位的承諾。

Saravelos指出，美元也可能因避險資產的地位下降之際下跌。他寫道，美元與風險資產的負相關性下降，“異常”的優異表現以及超過4%的經常賬戶赤字都指向了這一趨勢。