打開生豬2505合約一看，此次的下跌居然持續整個合約！從24年6月的17000一線，到如今的12000附近，真是好大的跌幅！去年以來母豬產能延續緩增趨勢，遠端理論供應量仍大，或導致25年基本麵弱於24年。未來是維持反彈拋空？還是存在利空出盡的可能？今天我們來聊一聊！$生豬2505(lh2505)

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基礎需求偏弱，供應仍有增加空間：

上周國內豬價南強北弱，整體震蕩為主，北方市場需求偏弱，養殖端挺價效果有限，價格漲後回落，南方肥標差偏高帶動壓欄和二育情緒，整體表現略強，周內出欄均重繼續升高，肥標差維持高位；具體看，河南均價周落0.16元至14.72元/公斤，周內最高14.76元/公斤，四川周漲0.6元至15.36元/公斤，周內最高15.6元/公斤，廣東均價周漲0.44元至15.52元/公斤；養殖集團的出欄計劃完成率偏慢，下旬或加速出欄，供應有增加空間，但偏高肥標價差支撐二育情緒，盡管基礎需求偏弱，但對供應存在分流，下周豬價或漲後小降。⠀

母豬產能延續緩增趨勢：

1月官方母豬存欄4062萬頭，環比小幅回落，比正常母豬量多4.2%，去年以來母豬產能延續緩增趨勢，或導致25年基本麵弱於24年；仔豬端，考慮配種和存活率的季節性恢複，由仔豬數據推導得到的理論出欄量或在25年上半年延續偏大格局，當中要留意出欄節奏以及市場情緒變化對供應端的影響；從近端數據看，節後屠宰需求緩慢恢複，但因供應積壓疊加二育和壓欄分流，體重明顯積累，側麵印證標豬供應量依舊偏大，隻是結構性問題仍存，如肥-標價差偏高，大豬出欄占比偏低等問題，或階段性支撐壓欄情緒。⠀

整體消費環境偏弱：

整體消費環境偏弱，且消費習慣改變不利豬肉消費，同比看豬肉消費逐年回落，但環比看需要留意節日消費對豬價的脈衝影響。⠀

維持反彈拋空思路，留意利空出盡：

盡管有二育分流，但基礎供應壓力仍存，疊加節後需求偏弱，情緒較難托底現貨，近端仍以弱震蕩表現為主；中期看體重積累較快，行業以量保價思路明顯，供壓後移，且遠端理論供應量仍大，長期對遠月思路維持反彈拋空，中間留意階段性利空出盡後情緒支撐現貨的可能；暫時觀望或短線思路。

（600390）、（600058）、（601899）、（600547）、（600489）、（601069）、（600988）、（002155）、（002237）、（600531）、金貴銀業（002716）、（000603）、（601212）、銀泰黃金（000975）、（000060）、（000878）、（600362）、（603993）、（000960）、（002738）、西部資源（600139）、（600392）、（600612）、 （002574）、（600655）、（002731）、（002867）